#14: ¿Cómo valorar mi startup 🙇♂️?
Hola, soy Álvaro Palomo. Y esta es mi newsletter semanal donde hablo sobre Fundraising, Venture Capital, Startups y Growth.
Si te ha llegado de casualidad, te animo a suscribirte.
¿Cómo valorar mi startup 🙇♂️?
Esta semana estaba haciendo el ejercicio de sacar los datos de la ronda (entre ellos la posible valoración) de Nuve App con sus fundadores. Y hablando con ellos me di cuenta (una vez más) lo difícil o abstracto que puede llegar a ser valorar una startup en early stage para alguien que lo hace por primera vez. Sobretodo, para personas que vienen del mundo financiero.
Ya que, la valoración en estas etapas tan tempranas no suelen darse por métodos de valoración financieros como: DCF, múltiplos de EBITDA, de Margen Bruto, etc…
Entonces, ¿cómo valoras tu startup?
¿Eres emprendedor, necesitas capital y no quieres recurrir a una ronda de inversión?
Bitstartups te permite generar relaciones dentro del ecosistema emprendedor. Y no sólo eso, sino que mientras haces networking tienes la posibilidad de aumentar los ingresos de tu startup.
La plataforma permite a startups en fase pre-ronda (3Fs) que tengan como objetivo mejorar su notoriedad de marca, visibilidad ante inversores y potenciales clientes. Y lo más importante, obtener ingresos alternativos a las ventas.
En mi opinión, la plataforma es perfecta para aquellos proyectos que estén facturando menos de 10.000 € y quieran por un lado tener ingresos alternativos y por otro conectar con posibles inversores para una futura ronda.
📦 Tu startup es una caja.
Como dice Stéphane Nasser, una startup es como una caja.
La caja tiene un valor intrínseco. Pero, cuantas más cosas metes en la caja su valor va a incrementar. Mete en la caja tecnología y aumentará su valor, mete un equipo excepcional y aumentará su valor, etc… Simple, ¿no?
La caja tiene la posibilidad de hacer crecer su valor con el tiempo. Pero, necesitamos capital para poder crecer y meter cosas dentro de la caja, por lo que necesitaremos contar con la ayuda de inversores para ello.
Pero, ¿cómo valoro una caja 📦?
🤠 Métodos de valoración (en Early Stage).
Como hemos comentado al principio de este edición no es habitual valorar startups en early stage con métodos financieros. ¿Por qué?
Primero de todo, porque no se dispone de datos financieros y operativos históricos. Lo que va a complicar hacer una proyecciones sólidas y reales y utilizar métodos como el DCF
Incertidumbre sobre el crecimiento y la escalabilidad. En muchas ocasiones las startups no tienen ni un modelo de negocio definido.
Riesgo. Los métodos tradicionales puede que no reflejen el riesgo que conlleve en invertir en una startup.
Así que vamos a entrar en los 5 métodos que yo suelo recomendar a los emprendedores para sacar su primera valoración:
🤓 Berkhus Method
Método que valora de forma simple y cómoda una startup en base a 5 variables: Calidad de la idea, existencia de un prototipo, equipo, relaciones estratégicas y lanzamiento y primeras ventas.
A cada una de las variables se le da un valor entre 0€ - 500K€ en base a su ‘calidad’.
Este método se utiliza para aquellas oportunidades que están pre-revenue y la valoración máxima que puede salir es de 2.5M€.
🚨 Risk Factor Method
El Método Risk Factor (RFS por sus siglas en inglés - Risk Factor Summation) es una forma “mejorada” del Método Berkus.
En este caso, se toma como base 12 factores para valorar la startup y se les da una valoración de entre -500K€ a 500K€ en base al grado de riesgo que supone cada una de ellas.
👔 Venture Capital Method
Este método parte de la visión del inversor. Ya que este método calcula la valoración de la startup en base al potencial ROI que quiere conseguir:
Primero de todo se calcula el posible exit esperado en base al sector/industria.
Tras ello, se establece el retorno esperado (15x por ejemplo).
Teniendo los dos datos anteriores podremos sacar la valoración Post-Money de la startup.
A esta habrá que restar la cantidad que se quiere invertir.
Y por último, habrá que aplicar la dilución esperada con las siguientes rondas de financiación.
🧠 Scorecard Method
Un método muy similar al Berkus y al Risk Factor. Pero ponderando cada una de las variables por “peso de importancia” para el inversor. Cada uno podrá elegir sus propias variables para valorar la startup.
Un ejemplo podría ser: Founders (30%), tamaño de la oportunidad (25%), producto o Servicio (10%), etapa (10%), Canales de venta (10%) y otros factores (15%).
🤝 Comparables
A través de este método deberemos de estudiar las operaciones previas que se han hecho en nuestro sector / etapa.
El “precio” pagado en el pasado por los inversores en empresas similares se considera un indicador de valor. Podremos sacar múltiplos de la otra operación teniendo en cuenta las métricas o etapa de la transacción con la que nos estamos comparando.
Aunque para los ‘first-time founders’ es difícil sacar data sobre las operaciones porque hay poca información en etapas tan tempranas (si no dispones de herramientas como PitchBook, Crunchbase, etc…).
🥶 ¿Entonces qué hago?
¿Demasiados métodos y no sabes cuál utilizar?
Utilizar todos estos métodos sólo te va a servir para tener un mapa mental del rango de valoración que podría tener tu startup.
Pero, ¡OJO 👀! Por norma general las valoraciones que salen a los emprendedores distan mucho de la realidad de lo que puede salir a un inversor, ya que los emprendedores valoran las diferentes variables o factores con una vara diferente muy diferente al inversor.
Por lo que, para mí, el mejor método de valoración es definir las necesidades de capital que tiene la startup, pensar en la dilución que se quiere asumir (entendiendo que el estándar ronda el 15% por ronda) y una vez teniendo esto, simplemente entraremos en una negociación para ver si realmente los inversores compran dicha valoración.
Hacer este tipo de ejercicios ayudan a encontrar razones más allá de las cifras para defender la valoración de tu startup. Pero al final del día, la valoración de una startup no deja de ser un precio y tendrá que ajustarse entre la oferta y la demanda del mercado.
Gracias por leer esta edición de Levantando Pasta.
Si te ha gustado recuerda mostrar tu apoyo dandole al 💚. Y si crees que puede ser interesante para algún amigo, compártela.